สำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์สหรัฐฯ (SEC) ตัดสินใจชะลอการประกาศใช้กรอบ “Innovation Exemption” ซึ่งเป็นกฎสำคัญที่จะเปิดทางให้เกิดการซื้อขาย Tokenized Asset หรือหลักทรัพย์ในรูปแบบโทเคนบนบล็อกเชน

หลังเกิดความกังวลหนักเกี่ยวกับ “Third-Party Token” หรือโทเคนที่ถูกสร้างขึ้นโดยบุคคลภายนอก โดยไม่ได้รับอนุญาตจากบริษัทเจ้าของหุ้นจริง

ประเด็นสำคัญที่ SEC กังวล คือความเสี่ยงที่ใครก็สามารถสร้างโทเคนที่อ้างอิงหุ้นบริษัทดังอย่าง Apple, Tesla หรือ Nvidia ขึ้นมาซื้อขายได้เอง แม้บริษัทต้นทางจะไม่รับรู้หรือไม่ได้ให้การสนับสนุน ซึ่งอาจกลายเป็นช่องโหว่ใหม่สำหรับการปั่นราคาและสร้างความสับสนในตลาดทุน

รายงานจาก Bloomberg Law ระบุว่า ร่างข้อกำหนดดังกล่าวผ่านการพิจารณาภายในของ SEC ไปแล้ว แต่ในช่วงโค้งสุดท้าย เจ้าหน้าที่ได้เรียกหารือกับตลาดหลักทรัพย์และผู้เล่นในอุตสาหกรรม เพื่อประเมินความเสี่ยงเพิ่มเติม โดยเฉพาะเรื่องสถานะทางกฎหมายของ Synthetic Token หรือโทเคนสังเคราะห์ที่เลียนแบบราคาหุ้น แต่ไม่ได้ให้กรรมสิทธิ์ในหุ้นจริง

อดีตเจ้าหน้าที่กำกับดูแลหลายรายยังตั้งคำถามสำคัญว่า หากหุ้นถูกแปลงเป็นโทเคนบนบล็อกเชน จะสามารถรับรองสิทธิของผู้ถือหุ้น เช่น สิทธิรับเงินปันผล และสิทธิออกเสียง ได้อย่างไร เนื่องจากโทเคนสามารถเปลี่ยนมือได้ตลอดเวลา และยากต่อการยืนยันตัวตนผู้ถือสิทธิ ณ วันที่กำหนด

แม้กฎระเบียบจะยังไม่ชัดเจน แต่ฝั่งโครงสร้างพื้นฐานตลาดทุนสหรัฐฯ ยังคงเดินหน้าเต็มสปีด โดย DTCC ผู้ดูแลระบบ Clearing และ Settlement รายใหญ่ของสหรัฐฯ ได้รับอนุญาตให้ทดลองใช้ระบบ Tokenization กับสินทรัพย์สภาพคล่องสูงบนบล็อกเชนเป็นเวลา 3 ปี ขณะที่ NYSE ก็อยู่ระหว่างพัฒนาแพลตฟอร์มหุ้นโทเคนไนซ์ที่อาจเปิดให้ซื้อขายได้ตลอด 24 ชั่วโมงแบบไร้วันหยุด

ด้าน Hester Peirce หรือ “Crypto Mom” หนึ่งในกรรมการ SEC ออกมาแสดงจุดยืนชัดเจนว่า Innovation Exemption ควรจำกัดเฉพาะโทเคนที่ออกโดยบริษัทเจ้าของหลักทรัพย์เอง หรือผ่านบริษัทที่ได้รับอนุญาตจาก SEC เท่านั้น พร้อมส่งสัญญาณไม่เห็นด้วยกับแนวคิด Permissionless Synthetic Token ที่เปิดให้ใครก็สร้างสินทรัพย์อ้างอิงขึ้นมาได้อย่างเสรี

ขณะที่ Robert Leshner ผู้ก่อตั้ง Superstate เปิดเผยว่า SEC ยังคงมองแนวทาง Issuer-led Tokenization เป็นโมเดลที่ปลอดภัยและสามารถถ่ายทอดสิทธิทางกฎหมายได้ครบถ้วนมากกว่า

ก่อนหน้านี้ Paul Atkins ประธาน SEC เคยตั้งเป้าออกกฎ Innovation Exemption ภายในสิ้นปีที่ผ่านมา แต่ล่าสุดเส้นตายดังกล่าวได้ถูกเลื่อนออกไปอย่างไม่มีกำหนด ท่ามกลางแรงกดดันที่เพิ่มขึ้นเกี่ยวกับความเสี่ยงของตลาดหุ้นโทเคนและสินทรัพย์สังเคราะห์บนบล็อกเชน