JPMorgan เผยมุมมองล่าสุดต่อภาพรวมตลาด Bitcoin ระยะสั้น โดยชี้ว่ายุทธศาสตร์ของบริษัท Strategy ผู้ถือครอง BTC รายใหญ่ที่สุดในโลกบนตลาดหุ้น มีอิทธิพลต่อ Sentiment ของนักลงทุนมากกว่าแรงขายจากผู้ขุด (miners)

แม้ว่าต้นทุนการผลิตของระบบจะยังสูงกว่าราคาตลาดในปัจจุบันก็ตาม

ต้นทุนการผลิต Bitcoin ลดลง แต่ยังสูงกว่าราคาตลาด

ธนาคารประเมินว่า ต้นทุนผลิต Bitcoin เฉลี่ยล่าสุดอยู่ที่ประมาณ 90,000 ดอลลาร์ต่อ BTC ลดลงจาก 94,000 ดอลลาร์ในเดือนก่อน โดยอ้างอิงสมมติฐานราคาค่าไฟฟ้า 0.05 ดอลลาร์ต่อกิโลวัตต์-ชั่วโมง

อย่างไรก็ตาม หากต้นทุนไฟฟ้าเพิ่มขึ้นทุก 0.01 ดอลลาร์ต่อ kWh นักขุดกลุ่มต้นทุนสูงจะเผชิญต้นทุนเพิ่มขึ้นทันทีอีกราว 18,000 ดอลลาร์ต่อ BTC

แม้ในภาวะปกติ การลดลงของแฮชเรตและความยากในการขุดมักช่วยให้รายรับนักขุดดีขึ้น แต่รอบนี้ราคาตลาดกลับต่ำกว่าต้นทุนผลิต ทำให้ผู้ขุดบางส่วนจำเป็นต้องขายเหรียญเพื่อเสริมสภาพคล่อง

JPMorgan ระบุว่า แรงขายจากนักขุดไม่ใช่ “ปัจจัยชี้ขาด” ของราคาช่วงนี้

จุดจับตา: Strategy ผู้ถือครอง BTC เกิน 650,000 เหรียญ

ประเด็นสำคัญที่ JPMorgan เน้นคือสถานะของบริษัท Strategy ผู้ถือครอง Bitcoin มากกว่า 650,000 BTC ซึ่งถูกใช้เป็น “ตัวแทน Bitcoin บนตลาดหุ้น” และมีผลต่อมุมมองนักลงทุนสถาบันอย่างมาก

ตัวชี้วัดสำคัญคืออัตราส่วน Enterprise Value ต่อมูลค่า BTC ที่ถืออยู่ (EV/BTC Holdings) ซึ่งปัจจุบันอยู่ที่ 1.13 หลังจากปรับตัวลงแรงในช่วงครึ่งหลังของปีนี้

ระดับที่ยังสูงกว่า 1 อย่างชัดเจนสะท้อนว่า

• ตลาดยังให้มูลค่า Strategy สูงกว่ามูลค่า Bitcoin ที่ถือ

• บริษัทไม่น่าถูกบีบให้ขาย BTC เพื่อจ่ายดอกเบี้ยหรือเงินปันผลในช่วงสั้น

JPMorgan มองว่าหากอัตราส่วนดังกล่าวยืนเหนือ 1.0 ได้ต่อเนื่อง และ Strategy สามารถหลีกเลี่ยงการขาย BTC ตลาดจะมองว่า “ช่วงเลวร้ายที่สุด” ของราคาน่าจะผ่านไปแล้ว

กันชนเงินสด 1.44 พันล้านดอลลาร์ ช่วยลดความเสี่ยงต้องขายเหรียญ

Strategy ตั้งเงินสำรองสภาพคลังราว 1.44 พันล้านดอลลาร์ เพื่อรองรับภาระดอกเบี้ยและการจ่ายปันผล ซึ่งธนาคารประเมินว่าสามารถรองรับได้ 12–24 เดือน โดยไม่ต้องเทขาย Bitcoin

แม้จะชะลอการซื้อ BTC เพิ่มจากหลักแสน BTC ต่อเดือน เหลือเพียงหลักหมื่น แต่บริษัทยังเดินหน้าถือสะสมต่อเนื่องจนสต็อกรวมทะลุ 650,000 BTC แล้ว

ความเสี่ยงจาก MSCI อาจถูกสะท้อนไปแล้วจำนวนมาก

อีกประเด็นที่นักลงทุนจับตาคือ ความเสี่ยงที่ MSCI อาจถอด Strategy และบริษัทในกลุ่ม Digital Asset Treasury ออกจากดัชนีสำคัญ ซึ่งอาจมีผลต่อกระแสเงินทุนเคลื่อนย้าย

ตั้งแต่วันที่ 10 ตุลาคม ซึ่งเป็นวันเริ่มต้นเปิดปรึกษาเกณฑ์ใหม่ ราคาหุ้น Strategy ร่วงกว่า 40% และอ่อนตัวมากกว่า Bitcoin ราว 20% คิดเป็นมูลค่าตลาดหายไปประมาณ 18,000 ล้านดอลลาร์

ตัวเลขนี้สะท้อนว่าตลาด “รับข่าวไปมากแล้ว” หาก MSCI มีมติถอดออกจริง ผลกระทบเพิ่มเติมอาจจำกัดกว่าที่กังวล

เดิม JPMorgan เคยคาดว่า หากถูกถอดออก อาจมีเงินไหลออกจากหุ้น Strategy ประมาณ 2.8 พันล้านดอลลาร์ และอาจเพิ่มเป็น 8.8 พันล้านดอลลาร์ หากดัชนีอื่นทำตาม

Michael Saylor ผู้ร่วมก่อตั้ง Strategy ย้ำว่าการจัดกลุ่มของดัชนีไม่ใช่ตัวกำหนดบริษัท และยังยึดกลยุทธ์ถือ Bitcoin ระยะยาวเช่นเดิม

หาก MSCI ไม่ถอด Strategy ออกจากดัชนี อาจเห็นแรงรีบาวด์ระยะสั้น

JPMorgan ระบุว่า การตัดสินใจวันที่ 15 มกราคม ของ MSCI จะเป็นจุดเปลี่ยนสำคัญของทั้งราคาหุ้น Strategy (MSTR) และ Sentiment ของ Bitcoin

กรณีไม่ถูกถอดออก นักวิเคราะห์ประเมินว่า

• หุ้น Strategy มีโอกาสดีดกลับแรง

• Bitcoin อาจฟื้นสู่ระดับก่อนวันที่ 10 ตุลาคม ซึ่งเป็นช่วงก่อนแรงเทขายครั้งใหญ่

ในทางกลับกัน หากถูกถอดจริง Downside อาจจำกัด เพราะตลาดรับข่าวไปมากแล้ว

ต้นทุนขุดยังเป็น Soft Floor แต่ระยะกลางยังมี Upside

JPMorgan ย้ำว่าต้นทุนขุดมีบทบาทเป็น “Soft Floor” หรือแนวรับเชิงโครงสร้าง เช่นเดียวกับปี 2018 ที่ราคาเคยหลุดต้นทุนจนทำให้นักขุดจำนวนมากล้มเลิกกิจการ ก่อนที่สมดุลต้นทุนจะถูกรีเซ็ต

ในมุมมองระยะ 6–12 เดือน เมื่อเปรียบเทียบความเสี่ยงและความผันผวนกับทองคำ นักวิเคราะห์ประเมินว่า ราคาทฤษฎีของ Bitcoin อาจอยู่แถว 170,000 ดอลลาร์ หากตลาดกลับสู่ภาวะนิ่งมากขึ้น

สะท้อนว่า เมื่อแรงกดดันจากนักขุดและดราม่าเรื่องดัชนีหุ้นคลี่คลายลง BTC ยังมีช่องให้ปรับขึ้นได้ในสายตาของสถาบัน

คลิก

Cr.theblock

-----------------------------------------------------

เพิ่มเพื่อนรับข่าวสารตลาดหุ้น Forex และบทความดีๆ ด้านการเงิน การลงทุน ฟรี !!
http://line.me/ti/p/%40zhq5011b 
Line ID:@fxhanuman
Web : https://www.fxhanuman.com
Web : https://www.eluforex.com/
FB:https://www.facebook.com/review.forex.broker/
เยี่ยมชม partner ของเราที่ Eluforex รีวิวโบรกเกอร์ Forex
#forex #ลงทุน #peppers #xm #fbs #exness #icmarkets #avatrade #fxtm #tickmill #fxpro #fxopen #fxcl #forex4you