กระแส Bitcoin Treasury ที่เคยร้อนแรงตลอดปีเริ่มชะลอตัว หลังรายงานล่าสุดจาก K33 เผยว่า 1 ใน 4 บริษัทมหาชนที่ถือ Bitcoin (BTC) ในงบดุล กำลังเผชิญปัญหามูลค่าตลาด (Market Cap) ต่ำกว่ามูลค่าทรัพย์สินสุทธิ (NAV) ที่ถืออยู่จริง
ทำให้การออกหุ้นเพิ่มทุนเพื่อซื้อ BTC เพิ่มอาจไม่จูงใจ และอาจหยุดสะสมในระยะสั้น
ปัญหา NAV ต่ำกว่าความเป็นจริง
Vetle Lunde หัวหน้าฝ่ายวิจัยของ K33 ระบุว่า เมื่อราคาหุ้นของบริษัทต่ำกว่า NAV การออกหุ้นใหม่เพื่อระดมทุนซื้อ BTC จะยิ่งทำให้ผู้ถือหุ้นเดิมเสียเปรียบ เพราะเท่ากับ “ขายหุ้นต่ำกว่ามูลค่าที่แท้จริง” เพื่อไปซื้อ Bitcoin ซึ่งส่งผล Dilution ต่อผู้ถือหุ้น
กรณีรุนแรงที่สุดคือ NAKA (เกิดจากการควบรวมของ KindlyMD และ Nakamoto Holdings) ที่มูลค่าตลาดร่วงกว่า 96% จากจุดสูงสุด ทำให้ค่า mNAV multiple ดิ่งลงจาก 75 เหลือเพียง 0.7 เท่านั้น
บริษัทอื่นอย่าง Twenty One (ที่มี Tether สนับสนุน), Semler Scientific และ The Smarter Web Company ก็มีค่า NAV ต่ำกว่า 1 เช่นกัน
แม้โดยเฉลี่ยแล้ว mNAV ของบริษัทที่จดทะเบียนทั้งหมดอยู่ที่ 2.8 (ลดลงจาก 3.76 ในเดือนเมษายน) แต่การกระจายตัวไม่เท่ากัน – บริษัทขนาดเล็กส่วนใหญ่ “ใต้น้ำ” ขณะที่บริษัทใหญ่ยังคงมีพรีเมียมเหลืออยู่บ้าง
แม้แต่ MSTR ของ Michael Saylor ก็เริ่มชะลอ
กลยุทธ์สะสม BTC ของ MicroStrategy (MSTR) ที่นำโดย Michael Saylor ก็ได้รับผลกระทบ โดยพรีเมียมลดลงเหลือ 1.26 ต่ำสุดตั้งแต่มีนาคม 2024 ส่งผลให้ความสามารถในการออกหุ้นเพิ่มทุนเพื่อนำเงินไปซื้อ BTC ลดลง สะท้อนให้เห็นจากปริมาณการสะสม BTC ที่ชะลอลงในช่วงหลัง
Lunde มองว่านี่คือสัญญาณว่า Demand ฝั่งซื้อจากบริษัทมหาชนอาจลดลงอย่างมีนัยสำคัญ หลังจากที่ปีที่แล้วบริษัทเหล่านี้เป็นผู้ดูดซับซัพพลาย BTC รายใหญ่ในตลาด
ปริมาณการซื้อ BTC ลดฮวบ
ข้อมูลเดือนกันยายนเผยว่า บริษัท Bitcoin Treasury ซื้อเฉลี่ยเพียง 1,428 BTC ต่อวัน ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดตั้งแต่พฤษภาคม ถือเป็นสัญญาณชัดเจนว่ากระแสการสะสมเริ่มแผ่วลง
Lunde ยังเตือนว่า ราคาหุ้นที่เคยเทรดพรีเมียมเหนือมูลค่าทรัพย์สินนั้นไม่สมเหตุสมผล เพราะบริษัทมีต้นทุนแฝง เช่น ค่าที่ปรึกษาและผลประโยชน์ผู้บริหาร ทำให้ตลาดอาจกลับไปพึ่งพา “อุปสงค์ออร์แกนิก” จาก ETF Bitcoin และนักลงทุนรายย่อยแทน
CME Futures ชี้ตลาดยังแข็งแรง
ในอีกด้านหนึ่ง รายงานของ K33 ชี้ว่า CME Bitcoin Futures กลับมาเทรดพรีเมียมเหนือ Offshore Perpetual Futures เล็กน้อย ซึ่งต่างจากช่วงตลาดร้อนแรงที่มักเทรด Discount สะท้อนแรงซื้อจากนักลงทุนสถาบันที่กลับเข้าตลาด
อย่างไรก็ตาม Funding Rate ยังสูงกว่าค่าเฉลี่ยทั้งปี (6% เทียบกับ 5.4%) และ Open Interest ของ Perp Futures อยู่ในระดับสูง บ่งชี้ว่าตลาดยังมี Long Bias และอาจเสี่ยงถูกบีบ (Short Squeeze) หากเกิดแรงขายกระทันหัน
-----------------------------------------------------
เพิ่มเพื่อนรับข่าวสารตลาดหุ้น Forex และบทความดีๆ ด้านการเงิน การลงทุน ฟรี !!
http://line.me/ti/p/%40zhq5011b
Line ID:@fxhanuman
Web : https://www.fxhanuman.com
Web : https://www.eluforex.com/
FB:https://www.facebook.com/review.forex.broker/
เยี่ยมชม partner ของเราที่ Eluforex รีวิวโบรกเกอร์ Forex
#forex #ลงทุน #peppers #xm #fbs #exness #icmarkets #avatrade #fxtm #tickmill #fxpro #fxopen #fxcl #forex4you
